[뉴스쉽] 안전벨트 단단히…전 세계 덮친 '퍼펙트 스톰' 이제 시작이다

롤러코스터는 올라갈 땐 힘들게 올라가서는 아래로 곤두박질 칠 땐 순식간에 자유낙하한다. 요즘 증시가 딱 이렇다. 인플레이션을 잡기 위한 미국의 금리 인상에 따라, 그리고 그에 대한 미국 시장의 반응에 따라 우리 시장은 지옥을 오간다.

서울 시간 16일 목요일 새벽, 미국 중앙은행인 연방준비제도(연준)이 75bp 금리인상을 발표했다. (0.75 %p, bp는 베이시스 포인트의 약자로, 0.01퍼센트포인트를 의미함.) 얼마전까지만해도 예상하지 못했던, 1994년 이후 28년만에 가장 큰 상승폭이었다. 그 전엔 시장이 50bp 인상을 전망하며 '빅 스텝'이라는 표현을 써 왔다. 그래서 이번엔 '빅'보다 큰 '자이언트' 스텝이라는 말이 나왔다.

단순하게 생각하면 악재다. 그런데도, 며칠째 무섭도록 하락하던 미국 증시는 이날 큰 희소식이라도 만난 것처럼 급반등으로 마감했다(한국시간 목요일 새벽). 하지만 다음날인 금요일 새벽에 확인한 미국 장은 다시 크게 하락했다. 다우존스 지수는 3만선이 깨지며 1년5개월만의 최저치를 기록했다. 이어서 열린 금요일 한국시장도 속절없이 떨어졌다.

'데드캣 바운스'에 걸렸다는 탄식이 여기저기서 들린다. '죽은 고양이도 높은 데서 떨어지면 튀어오른다'는 뜻의 미국 증시 속어다. '이제 바닥이겠지.'하고 저점매수 들어갔다가 추가 하락에 물리는 상황을 표현한다.
이달 초만 해도 시중의 예상은 50bp (0.5%p) 인상이었다. 인플레이션이 대충 정점을 친 것 아니냐, 중국도 슬슬 봉쇄를 풀고 생산에 나설 거고, 석유수출국기구 OPEC는 석유를 증산할테니 사정이 좀 나아지지 않겠느냐는 기대가 조금씩 생겨나고 있었다.

그런데 지난 10일에 발표된 미국 경제통계는 이런 기대에 찬물을 끼얹었다. 4월에 살짝 꺾였나 싶던 미국 소비자물가지수는 5월 8.6%로 다시 최고치를 경신한 것으로 드러났다.
지난 1981년 12월 이후 41년만에 최대폭이다. 변동성이 큰 에너지·식품을 제외한 근원(core) 소비자물가지수도 전년 같은 달 대비 6.0%나 올랐고, 전달보다는 0.6% 올랐다. 소비자들은 이런 인플레이션이 오래 갈 것으로 본다는 조사결과도 나왔다.
연준 내부 사정에 정통한 월스트리트저널(WSJ)은 14일, 연준이 50bp가 아니라 75bp 금리인상을 내놓을 것이라는 소식을 전했다. 월가 전체가 이 보도를 기정사실로 받아들이며 충격에 빠졌다. JP모건은 100bp 인상 가능성도 있다며 공포심을 부채질했다.

그러자, 연준이 기준금리를 50bp만 올리면 오히려 '인플레이션이 이렇게 심각한데 연준이 아직도 정신 못차렸다' 소리가 나올 상황이 조성됐다. 시장은 예상과 다른 것, 예상할 수 없는 것을 싫어한다. 연준이 75bp 인상을 발표하자, 시장은 일단 환호하며 안도 랠리를 펼쳤다. 예상이 맞았기 때문이다. 그러나 다음날 생각해보니 경제가 좋아질 일이 없다는 깨달음이 왔다. 금리인상의 자이언트 스텝은 한번으로 끝나지 않을 것이고, 그걸 견뎌낼 경기는 없다. 다시 매물이 쏟아져 나왔다. 1970~80년대 학교에선 걸핏하면 맞았다. 체벌이 일상화되어 있었다. 이 시절에 학생들이 교실에서 불장난을 하다가 학교를 홀랑 태워먹을 뻔 했다고 가정하자. 사고 친 장본인들은 몽둥이로 50대를 맞게 생겼다. 나름의 준비를 했다. 속바지를 두 개 껴입고 엉덩이엔 뭘 대고…. 그런데, 교무실에 심부름 갔다가 선생님 얘기를 엿듣고 온 한 녀석이 이렇게 소리를 쳤다. "야, 50대가 아니고 75대 맞는대!"

사고 친 학생들은 패닉했다. 50대라면 어찌어찌 견디겠는데, 75대 맞다간 죽든지 선생님을 들이받든지 뭔 사고를 칠 것 같다는 생각까지 들었다. '에이 설마… 잘못 들은거 아냐?' 하는 의구심을 제기하는 학생도 있었지만, 며칠만에 중론은 정말 75대를 맞을 것 같다는 쪽으로 모아졌다. 그러자 학생들 사이에선 이제 50대만 맞으면 오히려 사태가 마무리되지 않을 것 같은 불안감이 생겨났다. 차라리 이번에 75대 맞고 끝내면 좋겠는데 나중에 또 무슨 트집을 잡아 두고두고 괴롭히려고… 하는 두려움이 싹튼 것이다. 이윽고 매타작이 벌어지는 당일. 예상대로 학생들은 75대를 맞았다. 죽도록 아팠지만 하여튼 일단 뒤끝은 남지 않게 됐다며 안도했고, 하교 후 분식집으로 몰려갔다.

그런데 다음날 보니 허벅지와 엉덩이엔 피멍이 들었고, 해결된 건 하나도 없다. 부모님은 여전히 학교에 불려와야 하고, 불탄 집기류까지 물어내야 할 판이다. 다시 절망감이 학생들을 짓누른다. 최근 며칠간의 미국 증시 상황을 비유하자면 이런 식이 아닐까. 퍼펙트 스톰(Perfect storm). 여러가지 요소가 겹쳐서, 이례적으로 엄청난 강도와 규모의 태풍이 덮치는 것을 말한다.
필자가 뉴욕특파원으로 근무하던 2012년 10월, 미국 동부에 '샌디(Sandy)'라는 이름의 초강력 허리케인이 덮쳤다. 월가의 금융사들마저 불어난 허드슨 강물에 잠겼고, 일부는 지하의 전산망까지 침수돼 큰 피해를 봤다. 초유의 일이었다. 샌디는 그 자체로서도 큰 허리케인이었지만, 하필 보름달의 인력 때문에 바닷물 수위가 만조에 이른 시기에 상륙해 더 큰 피해를 냈다. 육지에 쏟아진 빗물이 바다로 제때 흘러나가지 못해 홍수피해를 키운 것이다.
최근 전세계를 위협하는 경제 사태를 '퍼펙트 스톰'이라 부르는 이유도 이와 비슷하다. 코로나19 팬데믹(세계적 대유행)에 대한 반작용, 그리고 탈(脫)세계화에 박차를 가하는 러시아의 우크라이나 침공, 이 두가지 지각변동급 사건이 겹쳐 터졌기 때문이다.

다시 인플레이션을 화재에 비유하자면, 코로나19 극복을 위해 각국이 천문학적인 액수의 돈을 풀어놓은 건 마른 들판에 기름을 흥건하게 부어놓은 격이었다. 러시아의 우크라이나 침공은 여기에 담배꽁초를 던진 격이 됐다. 물가가 뛸 조건이 충족된 상태에서 '아무 데서나 가장 값싼 데서 사온다'던 공급망의 원칙이 깨지고, 필요한 물건을 제때 예전 값에 구할 수 없게 되었다.

세계 각국이 성장은 둔화되고 물가는 오르고 재정은 부실해지고 국제수지도 나빠지는 복합위기에 빠져들고 있다.

이런 상황이 단기간에 해결될 수 있을까? 최근의 인플레이션을 구성하는 악재들을 하나씩 따져보자.

먼저 국제유가,
석유는 모든 경제활동의 기본이다. 전기 생산, 수송, 냉난방, 화학원료 등 모든 것에 쓰인다. 그런데 지금 석유 공급이 충분하지 않고, 앞으로도 부족할 것이라는 전망이 나온다. 세계는 코로나 팬데믹에서 벗어나 다시 활발한 경제활동을 시작했는데, 세계최대 산유국 가운데 하나인 러시아가 우크라이나 침공으로 제재를 받고 있기 때문이다.

국제에너지기구(IEA)에 따르면, 러시아가 유럽연합(EU)에 수출하던 석유류는 하루 3백만 배럴이 넘는다. 유럽연합 정상들은 지난5월말 '올 연말까지 러시아 석유 수입을 90% 줄이겠다'고 합의했다. 적어도 2백60만 배럴 이상의 물량이 다른 곳에서 나와야 하는데, 주요 산유국들의 협의체인 OPEC+가 이달 정례 회의에서 증산에 합의한 물량은 하루 65만 배럴이 채 안된다. 아랍에미리트(UAE)의 석유 담당 장관 수하일 마즈루아이는 이러한 공급부족을 해결하기 쉽지 않다고 말했다.

국제에너지기구(IEA)는 16일 보고서에서, 글로벌 원유 수요가 내년에는 팬데믹 이전 수준을 웃돌 것으로 예상했다. 내년 글로벌 원유 수요는 하루 220만 배럴 증가한 하루 1억160만 배럴로, 팬데믹 이후 처음으로 2019년 수준을 넘어설 거라는 전망이다. 반면 내년 글로벌 원유 공급량은 하루 50만 배럴이 부족할 것으로 전망했다.
당장 올해 3분기를 봐도 유가가 내릴 여지는 별로 없어 보인다. 미국이 본격 휴가철을 맞아 휘발유 수요가 엄청나게 늘었다. 전미자동차협회의 조사에 따르면, 미국 정유 공장 가동률이 94.2%까지 높아졌음에도 휘발유 재고는 2015년 이후 최저 수준이다. 게다가 미국은 지금 러시아 석유수입을 줄이는 유럽에 휘발유 등 석유류를 대는 역할을 하는 중이라 재고 여유가 더 없다. 이런 가운데 우리의 여름 태풍에 해당하는 허리케인이 덮쳐 미국 동부 연안의 석유관련 시설 가동이 중단되면 국제유가는 더 뛰게 된다. (예년에도 종종 벌어지던 일이지만 올해도 그런 일이 생긴다면 충격이 다를 것이다.)

워싱턴포스트(WP)는 지난 13일, 미국 바이든 행정부가 치솟는 유가를 억제하기 위해 쓸 수 있는 카드가 별로 없어 백악관 내부의 좌절감이 깊어지고 있다고 보도했다. 다음달 바이든 대통령이 직접 사우디 최고권력자인 빈 살만 왕세자를 만나 석유 공급을 늘려달라고 요청할 방침이지만 상황이 크게 달라질 거라는 기대는 별로 없는 분위기다.

석유 뿐 아니라 곡물, 광물 등 거의 모든 원자재 가격도 뛰고 있다.
이런 원자재난은 결국 러시아-우크라이나 전쟁이 끝나야 해결될 문제인데, 이 전쟁은 우크라이나 동부전선에서 소모적인 포격전 양상으로 상당기간 계속될 분위기다. 전체적인 통계와 전망은 어둡지만, 미국 소비자들은 여전히 활발한 소비활동을 하고 있다. 미국공영라디오의 경제전문방송 마켓플레이스에 따르면, 판데믹으로 인한 봉쇄가 극에 달했을 때 미국인들은 가처분소득의 34퍼센트를 저축했다. 그런데 지난 4월 통계에 따르면 이제는 가처분소득의 4.4퍼센트만을 저축하고 있다. 그만큼 돈을 썼다는 얘기고, 코로나 지원금이나 보상금으로 받아 저축했던 돈이 이제 슬슬 바닥을 드러내고 있다는 얘기도 된다.

이 상황은 물이 반쯤 찬 컵처럼, 두 가지로 해석이 가능하다. 사람들이 여전히 돈을 활발하게 쓰고 있다는 것이기 때문에 물가가 잡히기까지는 시간이 걸릴 수 있다는 뜻이 된다. 한편으론, 저축이 줄면 일자리에 복귀하는 사람이 늘고 소비도 점차 줄어들 것이니 인플레가 차차 수그러들 것이라는 전망이 가능하다. 한편, 더이상 경제성장은 어려우며 이제 경기가 나빠질 일만 남았다는 해석도 가능하다. 어느쪽이든, 아직은 인플레이션의 정점을 찍었다고 하기엔 섣부른 국면이다.

미국 소비자들은 오른 물가에도 불구하고 지출을 계속하고 있지만, 가계부 사정은 예전같지 않을 것으로 보인다. 최근의 미국 소매판매 그래프는 아래와 같은 양상이다. 소비지출의 액수 자체는 늘고 있지만 부풀려진 물가를 감안해 조정해보면 조금씩 줄고 있는 것이다. 인플레이션이 심해지면 소비자는 가만히 앉아서 구매력이 '순삭'당한다. 인플레가 그래서 무섭다.
미국 소비자들은 코로나19가 심했던 기간에 가구, 가전제품, 옷 등 유형의 상품은 온라인으로 살 만큼 샀고, 이제는 무형의 서비스를 소비하는 쪽으로 옮겨가고 있다. 파월 연준의장도 금리인상 발표 회견때 이 점을 지적했다. 여행, 레저, 식당 등의 비즈니스는 이제 수요가 급증하는 단계다. 그런데 아직도 미국은 비어있는 일자리를 채우지 못하고 있다. 구직자 1명당 일자리는 여전히 1.7개에 이른다. 서비스 부문의 물가도 상당기간 잡히지 않을 가능성이 크다. 미국 중앙은행 연준의 인플레이션 잡기 투쟁이 단기간에 끝날 수 없는 이유다.
각국은 앞다퉈 경제성장률 전망치를 낮추는 중이다. 세계금융의 중심인 미국에서 금리를 올리고 달러를 거둬들여 수요를 식히겠다는데 다른 방향으로 나갈 수 있는 나라는 없다. 수출로 먹고 사는 우리나라는 무역의 수익성이 나빠지고 있다. 물건 만드는 원료의 값은 점점 오르고 고객님들 나라의 경기는 차차 식을 것으로 예상되는 국면이라서다.

우리가 수출로 벌어들이는 달러가 줄어든다는 뜻이다. 앞으로의 경제상황과 관련해 정부, 기업, 가계 모두 안전벨트 단단히 매야 하는 상황으로 가고 있다. 정부도 경제성장률 전망치를 낮췄다.

이럴 때 용기있게 저점매수에 나서야 돈을 번다고 생각하는 분들도 있다. 실제로 변동성을 이용해 돈을 버는 투자기법이 있고, 성공한 투자자들은 남들이 공포에 떨 때 용기를 냈다고 말하기도 한다. 다만, 이 기사를 보는 분들은 이런 부분도 생각해 보시길 바란다.

최근 월가의 기관투자가인 블랙록(BlackRock)은 앞으로 6~12개월간 주식에 대해 '중립'을 유지한다며 "왜 저가매수에 나서지 않는가"라는 자료를 냈다. 간단히 요약하면 '금리가 어디까지 오르고 기업들의 수익성은 어디까지 나빠질지 모르는데, 아직 충분히 싸다고 할 수 없다'는 것이다.
블룸버그 이코노믹스는 미국 경기가 침체될 가능성에 대해 매달 조사를 하는데, 이 수치도 급격히 올라가고 있다.
실물경제와 기존 금융시스템에 관해 기대할 게 없다며 코인이나 NFT등 가상자산을 저가매수하려는 분이라면, 최근 물의를 빚은 빌 게이츠의 발언을 한번 곰곰히 생각해 보실 것을 권해드린다.
빌 게이츠가 가상자산 쪽은 잘 몰라서 그런다, 내가 빌 게이츠보다 더 똑똑하다, 빠르게 치고 빠지면 나는 벌 수 있다고 자신있게 말할 수 있는 분이 있을 것이다. 그렇더라도, 잃어도 감당할 수 있는 만큼만, 빌린 돈 말고 내 돈으로 투자하는 게 좋겠다. 인플레와 공급망 교란의 퍼펙트 스톰이 지나가려면 아직 갈 길이 멀어 보인다.

#참고로 함께 읽기 좋은 기사 : 뉴스쉽 5월21일자 '끝나지 않는 파티는 없다 -거품붕괴와 저성장의 도래'

[구성: 이현식 D콘텐츠제작위원, 콘텐츠디자인: 옥지수]