■테마&이슈 : 경기 선행지수 분석과 전망_ 전민규 한국투자증권 이코노미스트
-오늘 나온 산업활동분량 어떻게 보십니까?
▷경기선행지수가 지난 지수에 비해 하락 양상을 보이고 있다. 경기지표는 지금까지 좋은것으로 나오고 있다. 그러나 선행지수 하락은 국내 경기 둔화를 예고하는 징후하고있다. 향후 2~3개월 가시적인 경기둔화가 된다면 경기하락기간은 생각보다 길어져 내년 상반기 내내 하강할 수 있다라고 본다.
-경기선행지수에 영향을 미치는 요인이 있다면 어떤것들을 예로 들 수 있을까요?
▷선행지수가 10가지 경제 지표를 하나로 모으고있다. 고용, 투자, 기업생산환경, 금융시장 지표, 심리지표, 유동성 등 경제를 다양한 방면에서 종합적으로 평가한다. 이들 지표가 개별로 움직이는 것은 아니며 서로 간에 영향을 주기도 한다.경기선행지수에 영향을 주는 요인은 매번 달라지고 있다. 일반적으로는 과열된 경기가 다시 하락하는 경향이 있음을 미리 측정하는데 도움이 된다. 가장 주의깊게 보고 있는 것은 재고부문인데 역시 이번달도 나빠졌다.
- 체감경기는 좋지않지만, 기업의 생산과 투자를 활발하게 하고있다 라고 해석이 되는데 상반되는 해석이 나오고있는것은 무엇일까?
▷경기상승을 이끌어왔던 부분들이 일방적으로 대중 중국수출호재로 나타났다. 중국의 경기부양을 작년부터 강하게해왔다. 수출 여건은 다소 악화될 조짐이 있다고 볼수있겠다. 설비가동율이 높은것에도 불구하고 설비투자를 많이 하지 않는 것은 미래 경기전망에 대해 낙관적이지 않다라고 볼 수 있겠다.
- 재고증가세, 전기전자 업황부분이 조금더 걱정스러운 것인가?
▷그렇다. 전기전자부문은 소비와 직접적인 관련이 되는 부문들이다. 큰 부품과 관련된 반도체 디스플레이부문의 소비가 늘어나면서 크게 수출이 좋았다. 이런부문들이 더이상 좋아지기 힘들정도로 최근 빠르게 증가하였다. 이제는 둔화 될 조짐만 남아있다. 특히 중국 관련 수요둔화에 가장 민감한 영향을 주는 듯하다.
- 올 지수 좋은 흐름 예상하는가?
▷우리나라 경기60%이상은 서비스업으로 연결되어있다. 지금 현재까지의 경기흐름은 수출쪽만 일방적으로 좋고 내수쪽은 그다지 좋지않다. 반면 코스피 70%이상은 제조업쪽이다. 코스피는 호조를 보이고있다. 그런 내수가 부진한 가운데 수출 일변도의 경기 호조가 선행지수와 코스피 간의 괴리가 발생의 원인이었다. 그러나 괴리는 영원히 갈수없다. 수출호조는 둔화되고 소비는 늘어 다시 만나지않을까 한다.
- 중국과 미국의 경기선행지수가 국내 코스피에 미치는 영향은 ?
▷직접 선행지수에 영향을 받는 것은 아니지만 최근 시장 호조에 큰 영향을 준 것이 수출이며, 이는 중국과 미국의 경기 호조에 의한 것이라 본다. 중국선행지수가 반등할것이라는 기대가 큰데 근거는 많지않다. 중국과 미국의 경기선행지수가 악화되거나 악화될 조짐이 있어 국내시장에 부정적 영향을 줄 가능성에 대비해야 하겠다.
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