실적 못따라가는 저평가 증시, 사상 최대 실적시즌 명예회복할까

■금융시장 이슈 - 조승빈 대우증권 스트래티지스트

전일 코스피지수는 IBM 의 부진한 실적 소식에 하락 출발했지만, 중국시장의 상승세와 함께 결국 소폭 상승하면서 견조한 흐름을 나타냈다. 기술적으로도 20일선이 지지되면서 5월말 이후 상승추세가 지속됐다는 점은 긍정적으로 평가될 수 있다.

하지만, 좀처럼 박스권을 돌파하지 못하고 있는 이유는 선진국 증시가 상대적으로 약세를 보이면서 외국인의 투자심리 위축때문인데, 주요 선진시장의 고점이 낮아지는 흐름 속에서  미국 시장이 이틀연속 상승에 성공한 점이 긍정적이다.

전일 미국 시장은 골드만 삭스가 기대이하의 실적을 발표하면서 하락 출발했지만, 시장은 골드만  실적에 대해 1회성 비용 때문에 실적이 둔화되었다는 사실에 크게 우려하지 않았다.  건축허가가 예상치를 상회하였던 것도 원자재가 상승을 이끌었던 요인 중 하나였는데 관심을 모았던 애플과 야후의 기대이상의 실적을 나타내면서 미국 증시의 상승마감과 더불어 오늘 한국시장에 상당히 긍정적인 영향을 미칠 것을 예상하고 있다.

○ 2분기 사상 최대 실적 시즌 기대…주가, 기업 실적 반영 더뎌

주가는 기업의 가치를 나타내고 주가는 기업 실적에 따라 움직이는 점에서 현재의 주가는 기업의 실적을 온전히 반영하고 있지는 않은 상황이다. 현재 시장 PER은 8.7배로 금융위기 제외시 최저 수준으로  실적 개선의 반영이 더딘 상황이다. 이는  중국과 미국의 선행지수가 둔화되면서 매크로 변수에 대한 우려가 크기 때문인데 더블딥의 가능성은 낮다고 생각된다.

현재 우리 증시의 밸류에이션은 이미 경기침체에 대한 우려를 충분히 반영한 수준이다.  한국 기업들의 펀더멘털은 글로벌 금융위기 이후 한층 성장한 모습을 나타내고 있는데 글로벌  주요 국가와 비교하면 상대적으로  실적 회복 수준도 빠르게 나타내고 있다.

이번 2분기에도 분기 사상 최대 기업 실적을 나타낼 것으로 보이고 잇다. 또한 2분기 영업이익률 역시 사상 최대를  나타낼 것으로 한국 기업들의 펀더멘탈 강화와 기업 이익의 레벨이 한 단계 성장했다고 본다. 영업이익율의 상승이 일시적인 부분이 아닌 3분기까지 이어질 것으로 기대하고 있는데 실적시즌이 진행될수록 기업들의 펀더멘탈이 주가에 반영되기 시작할 것으로 전망하고 있다.

○ 실적 전망 상향조정 지속 업종에 주목 

실적 전망이 지속적으로 상향조정되고 있는  업종에 주목한다. 특히 항공과 해운 업종의 실적이 상당히 가파르게 이어지고 있다. 3분기는 운송업종이 최대 성수기로 3분기까지 이어질 것으로 보고 있다. 최근 차익실현으로 인한 조정을 저가매수 기회로 판단하고 있다. 해운보다는 항공업종. 특히 대한항공을 보다 긍정적으로 본다.

최근 기관과 외국인의 매수세가 철강업종으로 이어지고 있다. 현재 철강 가격이 중국 철강가를 하회하고 있기 때문에 조만간에 철강가격 반등이 임박했다고 보고 이러한 기대감 속에서 철강기업들의 실적전망치는 추가적으로 상향 조정될 가능성이 높고 그 동안 소외된 부분도 감안한다면 포스코, 현대제철 관심을 가질 필요가 있다.

향후 이익 모멘텀이 이어질 것으로 예상되는 업종은 에너지와 IT, 전기장비, 소비관련업종 등을 들 수 있고  에너지쪽은는 높은 실적 성장세가 예상되고 있다. 특히 상대적으로 밸류에이션이 저평가 되고 있는 GS에 관심을 가지고 있다

또한 한국 기업들의 수출호조로 인해 소비여력이 높아지면서 소비관련 업종의 실적개선으로 이어질 전망으로 환율 하락세도 소비 관련 실적개선에 상당한 도움이 될 것이다. 여행객 증가에 힘입어서 면세점 실적이 빠르게 개선될 것으로 보이는 호텔신라와 중국 성장 수혜까지 예상되는 베이직 하우스 아모레 퍼시픽도 주목하고 있다

○ 소외된 업종 vs 상승추세 업종

올라갔던 업종은 차익실현 물량이 나오고 있고, 상대적으로 소외된 업종이 올라가고 있기 때문에 소외된 업종에 관심을 높일 필요가 있고 많이 올랐던 종목은 가격 조정때 매수하는, 박스권 돌파하고 상승흐름을 보일때는 지속적으로 상승하는 업종들에 관심을 가지는 것이 바람직하다고 본다.

▷ 실적 전망 상향조정 지속 업종 : 항공, 해운, 화학, 철강, 자동차, IT

  - 관심종목 : POSCO, 현대제철, LG화학, 대한항공

▷향후 이익모멘텀 지속 업종 : 에너지, IT, 전기장비, 소비관련업종

  - 관심종목 : GS, 호텔신라, 베이직하우스

(www.SBSCNBC.co.kr)

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