"불확실한 베팅보단 인플레헤지로 리스크 해소를"

▷최운선 LIG투자증권 투자전략팀 차장

○ 오늘 시장은 불확실성이 해소되는 모멘텀의 과정

오늘의 시장은 소버린 리스크와 미국 금융개혁법안 통과에 따른 금융규제 불확실성이 해소되는 모멘텀이 진행되는 과정에 있다. 시장은 경기 모멘텀에 대해 계속 불안한 심리를 나타내고 있는 상황이고 중국이나 선진국의 경기확장도 계속 하락국면에 있다. 이런 상황에서 매출이 감소할 수 있는 업종들의 경우 차익매물이 나오고 있다. 현재 시장의 이벤트는 유럽은행의 스트레스 테스트로 볼 수 있겠다.  이 결과가 나오면 남유럽발 소버린 리스크는 해소되는 걸로 볼 수 있다. 미국발 금융규제 리스크도 어느 정도 해소되었기에 시장은 달러 캐리트레이딩의 재기와 더불어 달러 자산에 대한 매수가 나타나고 있다.

○ 파생상품 프로그램 누적잔고의 플러스 전환 여부가 시장에 관건

현재 파생상품의 프로그램 매도차익 누적잔고는 1700억원 정도 인데 이 누적잔고가 어느 정도 청산되고 매도와 매수가 균형을 이루는 지점에 가게 된다면 두 가지 측면을 생각해 볼 수 있다. 부정적인 면으로는 베이시스가 악화되면서 다시 매도잔고가 쌓이는 것을 들수 있고 긍정적인 면은 그간의 매도차익 누적의 패러다임이 끝나고 금리상승 반영한 선물 가격의 형성으로 들 수 있다.

현재는 균형수준에 진입했는데  KOSPI200 선물의 전고점(230.55p) 저항과 차익거래 잔고 플러스 전환 여부가 관건이 되겠다. 현재는 글로벌 확장 모멘템이 둔화되어서 경기확장에 대한 두려움이 있지만 미국의 2011년 예산안 최종안 확정과 부동산 경기부양정책이 부정적인 경기모멘텀 기재를 흡수할 수 있을 것으로 본다.  

○ 새롭게 주목되는 시장 변수

중국의 긴축완화정책이 언제 나오느냐와  중국의 경제  확장모멘텀이 언제 저점을 형성하고 턴하느냐가 새로운 이슈인데 시장에서는 8, 9월을 거치며 중국이 추가 긴축을 진행하지 않고 경기 친화적인 정책을 진행시킬 것이냐가 큰 변수가 되겠다.

채권시장에서는 시장의 경기 확장 둔화시 장기채는 매수세가 형성되어 가격이 상승해야하는데 이런 모멘텀이 약화되는 것이 우려된다. 하지만 시장에서 기대가 형성되면 채권에서의 중장기채에대한 투기적인 수요는 축소되며 이런 자금이 위험자산으로 올 경우 1750포인트를 강하게 넘어설수 있는 기재가 될 것이다.

○ 주목해야할 업종

지수상으로 본다면 업종지수를 사는 전략으로 인덱스 펀드를 추천한다. 향후 금리가 추가적인 하락 없이 재상승한다면 코스피는 1750선을 돌파할 것으로 본다. 업종에서 그간 시장이끈 것으로는 수출추, 부품주가 있었는데 인플레 금리상승시 수익을 얻을 수 있는 업종을 주목하는 것이 필요하다. 이런 것이 실적의 안정성을 보장하고 리스크 줄일수 있게 해준다. 지수를 고려하여 불확실한 배팅보다는 인플레이션시 헤지자산으로서 주식시장에 지속적인 참여가 좋아보인다

• 유통업종: 이머징시장에서의 성장동력이 있음
• LED, 태양광, 2차전지: 신규, 장기성장동력 있음
• 은행, 보험업, 유통업: 리스크 피하고 싶은 사람에게 추천

▷이동헌  SBS CNBC 애널리스트

○ 미국발 시장 이슈

유럽의 국채만기는 6월보다는 7월이 피크라고 본다. 현재 ECB(유럽중앙은행)의 국채매입이 줄어들고 있는데 이것이 긍정적으로 보인다. 미국의 금융개혁안이 상원에 통과 되었는데 그 간의 불확실성을 해소한다는 측면에서는 이는 긍정적 이슈로 본다. 그러나 골드만삭스가 미 증권위원회와 CDO 사기혐의로 인한 벌금에 합의 했는데 이것은 시장에 어느정도 악재가 될 수도 있다고 본다.

○ 부동산시장, 한국은 경계, 중국은 어느정도 진정

미국의 부동산의 경우 거품이 많이 빠졌지만 한국의 경우 부동산 대폭락을 겪지 않았기에 인구 노령화와 겹쳐 부동산시장을 조심해야할 필요가 있다. 증시에서는 자산주로서 부동산 중 저평가 되있는 종목에 많이 투자했는데 이는 요즘에는 위험하다. 이런 측면에서 최근 부동산시장을 조심해야한다.

중국의 부동산은 진정되고 있다고 본다. 내륙시장의 부동산 수요는 여전히 남아있어 중국의 부동산관련주는 하락할 것 같지는 않다. 부동산 정책이 어느정도 목표한 효과를 얻었다면 그간의 부동산대출억제 등은 다소 약화될 것으로 본다. 적당히 안착했다는 측면에서 중극증시는 어느정도 저점을 찍었을 가능성이 있다고 판단한다.

○ 주목해야 할 업종

• 금융주: 은행주는 저점을 찍은것으로 봄. 부동산 가격 하락에 대한 부담 있을 것. 언더퍼폼 나올 가능성 있으나 저점매수는 가능하다고 봄. 보험주를 더 권함.
• 유통주: 추세적 하락 피할 수 없을 것으로 보지만 중국소비와 관련된 것은 추가적 수익 낼 수 도 있을 것
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