원유펀드 수익률, 유가 절반도 안되는 이유는?

작년 리먼브라더스 파산 이후 급락해 30달러대까지 떨어졌던 서부텍사스산원유(WTI) 근월물이 이달 들어 70달러를 돌파하면서 100% 넘게 올랐는데도, 원유펀드의 수익률이 30∼40%대에 불과한 이유는 뭘까.

16일 증권업계에 따르면 지난 2월 12일 배럴당 33.98달러까지 내려갔던 서부텍사스산원유(WTI) 근월물은 4개월도 안 된 지난 9일 70달러를 넘어선 후 등락을 거듭하다 12일 현재 72.04달러로 장을 마쳤다. WTI 근월물의 상승률은 올해 저점 이후 112%나 된다.

이에 비해 올해 들어 인기를 끄는 국내 원유펀드들의 수익률은 이의 절반에도 못 미치는 29.67∼42.05%에 불과하다.

WTI 근월물이 저점을 찍은 직후인 지난 2월 20일 설정된 삼성WTI원유특별자산투자신탁 1[WTI원유-파생형](A)의 12일까지 수익률은 42.05%를 기록했다. 이 펀드의 설정액은 334억원, 순자산은 474억원에 달한다.

지난 4월 13일 설정된 한국투자WTI원유특별자산자투자신탁 1(원유-파생형)(A)의 수익률은 29.67%다. 이 펀드의 설정액은 6억여원이며, 순자산은 8억원에 가깝다.

이같이 WTI 원유 근월물의 가격 상승률과 이들 펀드의 수익률 간 격차가 심한 이유는 이들 펀드가 WTI원유에 직접 투자하는 실물자산 투자 펀드가 아닌 WTI원유를 기초로 하는 선물 등 파생상품에 투자하고 나머지 자산 대부분은 채권에 투자하는 펀드이기 때문이다.

또 이들 펀드의 수익률에는 WTI 원유를 기초자산으로 한 선물 자체의 손익은 물론 해당 선물의 만기일과 최종거래일이 1개월 이상 차이 나기 때문에 월물별 선물교체에 따른 손익인 `롤링'효과가 반영된다.

극단적인 선물시황에 따라 이들 펀드의 성과와 WTI원유 현물 가격의 성과는 서로 상당히 다를 수 있고 현물 가격이 상승함에도 이들 펀드의 수익은 하락할 수 있다는 설명이다.

현대증권 오성진 WM리서치센터장은 "만기일 롤오버를 하면서 WTI원유 선물 7월물을 8월물로 교체해야 하는데, 7월물이 72달러고 8월물이 74달러인 콘탱고 상태라고 치면 배럴당 2달러 만큼 손해를 보게 되는 것"이라며 "반대로 백워데이션 상태면 이익을 볼 수도 있기는 하다"고 말했다.

그는 "WTI를 정확히 따라가며 수익률을 내도록 펀드를 만들 수는 없으며, 같은 수익을 내려면 글로벌 헤지펀드들이 하듯 배를 빌려 석유를 직접 비축해 놓는 방법을 쓸 수 밖에 없다"고 설명했다.

한편 금융정보제공업체 에프엔가이드에 따르면 12일 기준 국내에서 판매되는 10억원 이상 원자재 펀드 74개의 설정액은 1조2천389억원, 순자산은 9천264억원을 기록중이다.

(서울=연합뉴스)