[이슈업종] 업황회복기대에 반등날개단 조선주…지금 사야될까?

■이슈업종:조선주/전문가분석:박승현 IBK 투자증권 

동양종금증권에서는 최근 조선주는 컨테이너 해운시장 회복, 신조선가 반등이 맞물리면서 좋은 흐름을 보이고 있지만 하반기 업황 전망은 여전히 불안정해 보인다고 제시했다. 우선 수주량의 경우, 컨테이너 발주가 전혀 나오지 않는 가운데, 벌크선 발주량은 이미 03~08년의 호황기때 만큼 나오고 있어 추가적인 증가 여력이 적어보이며, 오히려 하반기에는 감소할 가능성이 높다고 설명했는데 글로벌 경기는 3~4분기부터 점차 회복세가 둔화되는 국면에 접어들고 있어 이는 조선업과 같은 경기민감주에게는 좋지 않는 상황으로 받아들여진다고 보고 있다. 유럽 재정위기가 적절히 관리되지 못할 경우글로벌 경기는 더욱 큰 충격을 받을 수 있다는 점도 부담스러워 투자의견 중립 유지했다.

신영증권에서는 삼성중공업의 에버그린의 이번 선박 발주 이후 글로벌 상위 컨테이너 업체들이 신조선 선박 발주에 본격적으로 뛰어들 것이라는 기대를 하기는 어렵다고 보았다. 하지만 향후에도 대규모 발주를 할 계획을 가지고 있는 업체로부터 시장대비 높은 가격의 수주 계약을 따냈다는 것이 중요한 의미를 갖는다고 보고 있는데 이는 또한 기존에 한국 업체에 크게 발주하지 않았던 업체로부터 대규모 발줄 물량의 상당부분을 가져왔다는 것도 한국 조선업체의 경쟁력을 확인할 수 있는 부분으로 비중확대 의견 유지했다.

○최근 조선주 강세, 왜?

Evergreen사와 같은 대형 선사의 컨테이너선 발주였다는 점에서 업황 회복의 의미가 있다고 판단된다. 약 2년여만의 컨테이너선 시리즈 발주였으며, 선가 또한 예상치를 상회하여 긍정적이다. 본격적인 수주 회복은 시간이 걸릴 전망이나, 2010년 상저하고의 업황 전망은 여전히 유효하다는 판단이다.

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○수주모멘텀이 가장 강한 업체는 현대미포조선

전세계 신조 수주는 연초 이후 개선세가 지속중이다. 올해 상반기 수주량은 46백만DWT로 이미 2009년 수주량에 도달하였다.해운업황 회복세가 예상보다 빠르게 진행되고 있으며, Evergreen사 등 일부 대형 선사들도 발주가 재개되고 있다. 해운업황, 조선업황이 회복될수록 주가 측면에서 Catalyst로서의 수주 모멘텀은 더욱 강해질 전망이다. 수주 모멘텀이 가장 강한 업체는 현대미포조선이며, 비조선 수주 모멘텀은 현대중공업이 가장 강하다.

○조선주 지금 사야될까?

조선주에 대한 현 시점 투자가 유효할 것이라고 판단이다. 2011년 상반기까지, 즉 향후 1년 동안의 조선주 투자는 해운업황 호조, 수주 및 선가 회복, 시장대비 밸류에이션 매력 부각 등에 따른 단기 랠리 가능성에 주목해야 한다. 지난 5~6월 조선주의 하락에도 불구하고 업황이 악화되거나 조선업체의 펀더멘털이 훼손되지 않았으며, 주요 업황 지표는 오히려 지속적으로 개선중이다. 따라서 현재 조선주 주가는 단순한 밴드권 등락이 아닌 단기랠리 관점으로 접근하는 것이 바람직하다.

○상승한 조선주, 여전히 저평가

조선업황이 좋지 않다면 시장 대비 할인받을 수 밖에 없고, 이때는 저평가됐다고 말할 수 없다. 하지만 조선주는 전형적인 수주산업으로 경기에 민감한 Cyclical산업이기 때문에 주가는 향후 2~3년간의 실적을 선반영되었다.  다만 업황이 현재와 같이 개선 추세에 있다면 향후 실적 개선 기대감과 함께 시장대비 저평가 매력이 재차 부각될 수 있다고 보며 현재 조선주의 2010년 기준 PER은 6~7배 사이에서 형성돼 있으며, 시장대비 저평가 상태에 있다고 판단한다. 

○탑픽은 비조선부문'현대중공업'·조선부문'현대미포조선'

해운업황이 예상보다 빠른 회복세를 보이고 있어, 조선업종의 리스크 감소 및 수주회복 시점 조기화를 기대할 수 있다. 단기간내 본격적인 수주 회복을 기대하기는 힘들지만, 올해 수주량이 상고하저로 전망되고, 선가 추가 상승 여력이 있어 조선업황은 2009년은 중장기적인 저점으로 지속적으로 개선될 전망이다. 탑픽은 비조선부문 수주모멘텀과 밸류에이션 매력이 있는 현대중공업(목표주가 32만원)과 조선업체중 유일하게 강한 수주 모멘텀을 기대할 수 있고, 자산가치와 재무건전성이 돋보이는 현대미포조선(목표주가 18만5천원)을 제시한다.

(www.SBSCNBC.co.kr)
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