"자산가격 1억 오르면 소비 200만원 증가"

주식이나 부동산과 같은 자산의 가격상승이 소비를 2% 증가시키는 효과를 갖는다는 연구 결과가 나왔다.

한국개발연구원(KDI) 김영일 연구위원은 18일 '자산변동에 따른 소비변화효과 추정'이라는 논문에서 1988년부터 2008년까지 총소득과 주가 및 부동산가격 변동자료를 토대로 분석한 결과 이 같은 결론이 도출됐다고 밝혔다.

이 기간 자산에 대한 한계소비성향은 0.02, 즉 2%로 나타났다. 자산의 영구적인 증가분이 1억원일 때 소비는 200만원 늘어난다는 뜻이다.

김 연구위원은 "2004~2007년 자산 증가가 400조원 이상이었는데 대략 8조원 이상을 자산효과에 의한 소비증가분으로 볼 수 있다"며 "해당 기간 노동소득 증가로 설명되지 않는 민간소비 증가분 중 8조원이 자산가격 증가로 설명될 수도 있다"고 말했다.

그는 자산 중에서도 주식과 부동산이 소비에 미치는 영향이 서로 다르다고 분석했다. 주가 수익률이 오르면 한 분기 정도 지나 소비에 영향을 주는 반면 주택 수익률은 소비와 동행성이 관찰된다는 것.

또 주가 수익률은 가전제품, 승용차 등 내구성 소비지출과 높은 상관관계가 있지만 주택 수익률은 식료품, 서비스 등 비내구성 소비지출과 상관관계가 높다고 주장했다.

그는 "주가는 미래 배당수익의 현재가치에 의해 결정되지만 주택자산은 자산이라는 측면 외에 내구성 소비재라는 특성이 있다"며 "가격결정 메커니즘의 차이가 두 자산의 가격변동시 소비패턴의 차이로 이어졌다고 해석할 수 있다"고 말했다.

자산가격 변동이 소비에 영향을 미치는 기간에 대해서는 1년이 경과하면 소비효과의 70%가 소멸되고 2년이 지나면 90%가 사라지는 것으로 나타났다. 또 17분기가 지나면 통계적 유의성이 거의 없어지는 것으로 분석됐다.

김 연구위원은 "소비에 대한 자산탄력성은 1988~1997년까지 0.04인 반면 2000~2007년 0.11로 높아졌다"며 "이는 1997년 외환위기 이후 민간소비에 대한 총소득의 기여도가 감소하는 대신 자산의 기여도는 증대했을 가능성을 시사한다"고 설명했다.

그는 또 경기하강기에 소득 및 자산가격 충격이 소비에 미치는 효과가 경기상승기보다 더 크다고 주장했다.

(서울=연합뉴스)