■조용찬 중국금융연구소 연구원
중국이 기준금리를 기습인상한 이유는 2007년 12월 이후 2년 10개월 만에 다시 금리를 올린 이유는 3가지로 분석된다. 경제가 10% 고성장을 이어가는 상황에서 정책금리가 기본적으로 너무 낮아 자산가격이 급등하는 등 폐해가 컸기 때문이다.
자산가격 급등, 실질금리 마이너스…2년 10개월만에 금리인상
또한, 예금자의 이자수입이 물가에도 못 미치는 마이너스 수준인데, 이번 금리 인상에도 실질금리가 -1%pt에 달해 적정한 수준으로 다시 끌어 올려야 한다는 많은 경제학자의 지적이 있었다.
3분기 GDP 9월 CPI 예상외 급등…추가금리인상 전망
21일(목) 발표될 3분기 GDP성장률과 9월 CPI는 시장 예상을 웃돌 것으로 보여 사전에 금리인상을 실시한 것으로 보인다. 3분기 GDP성장률은 10% 전후(전망치 9.5%), 9월 CPI는 4%(전망치 3.5%)에 근접할 것으로 전망된다. 특히, 9월에는 부동산가격 상승으로 임대료가격이 급등하고 있어 새로운 물가상승 압력에 직면하고 있다.
○추가 금리인상 가능성
추가금리인상에 대해서는 중국내에서도 조심스러워 보인다. 통상 중국의 물가상승은 3~4년 사이클을 탄다. 최근들어 식료품가격이 상승하고 국제상품 가격 상승에 대한 수입형 인플레이션이 작용하고 있다. 이번 5중전회에서 내건 5년내 임금을 2배인상 올리고, 에너지 절약형 사회로 가기위해 에너지가격 인상이 불가피하다는 점은 물가상승압력을 부추기고 추세적으로 고물가 사회로 들어갈 수 밖에 없기 때문에, 중국정부는 지준율 인상에 금리인상까지 나가는 총량규제로 나선 것으로 보여 내년에는 총량규제가 강화되면서 국제시장에서는 금, 유가, 철강석 가격을 하락시키는 요인이 될 것으로 보인다.
○국내증시 영향
과거 기습금리 인상시에는 4% 내외의 주가하락이 찾아왔었는데, 이번엔 부동산투기억제책에다 금리인상으로 부동산, 철강, 건축자재, 자동차 등은 악영향을 받을 것으로 본다. 또한, 부채비율이 놓은 항공, 제지 업종도 약세가 예상된다.
국내증시, 부동산·철강·건축자재·자동차 악영향…항공·제지업종 약세 예상
우리나라에서 중국과의 사업활동을 하고 있는 기업이 4만2천개, 중국에 직접진출한 회사가 2만개에 달한다. 임금인상과 각종 사회보장제도가 강화되고, 원자재가격이 급등하는 상황에서 금리인상이 시작됨에 따라 경영활동이 위축당할 것으로 보인다. 특히, 자동차, 가전 등 내구재 산업은 부동산경기위축으로 제한적인 악영향을 받을 것으로 보인다.
○중국 금리 인상, 중국내 영향
중국증시는 반년 만에 3000P를 돌파했지만, 바로 금리인상이라는 예상치 못한 대형 악재에 직면해 있어 조정국면에 빠져들 것으로 예상된다. 이는 지난주 월요일 지급준비금율 인상, 오늘은 금리인상을 단행했지만 물가오름세는 심상치 않기 때문이다.
중국의 물가변화는 수급관계과 밀접한 관계를 갖고 있는데, 통상 3~4년 사이클을 탄다. 식품가격은 자년 하반기부터 상승추세로 돌아선 뒤, 국제상품가격 상승으로 수입형인플레이션이 발생하고 있다. 중국은 추세적인 고물가시대로 진입하고 있다. 이번 5중전회에서 정책목표로 내건 5년내 임금 2배 이상, 에너지절약형 사회로 가기 위한 에너지기격 인상 등은 모두 물가상승을 부추길 수 밖에 없다고 본다.
○유동성 한풀 꺾이나?
유동성과 관련해서는 계절적으로 조금 좋지 않은 시절이다. 11월은 헤지펀드들의 결산일이기 때문에 차익매물이 출회될 수 밖에 없다. 최근 유럽계 자금들은 아시아 시장에서의 움직임이 조금 변화가 있다. 월요일 현대차를 매도하고 도요타를 매수하는 업종 내 교체 매매가 이루어지고 있고, 화요일부터 일본의 전기가스매수를 하고 자동차 아이티 종목을 매도하는 업종당 편입비조정 작업이 아시아에서 활발하다.
유럽계자금들 아시아시장서 움직임 변화…글로벌 유동성 주춤할 가능성 염두
중국의 기습 금리인상과 미국 증시 하락 그리고 주 후반에는 미국과 중국의 경제지표 주말에는 G20 재무장관 회담과 중앙은행 총재회담이 예정되어 있기 때문에, 이 부분이 외국인들의 유동성에 영향을 줄 수 밖에 없다. 단기적으로 수급악화가 우리 증시에도 악영향을 끼치지 않을까 조심스럽게 전망이 된다.
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