■투자전략팀장의 오늘전략-최재식 대신증권 시장전략팀 팀장
9월은 변동성 장세를 보일 것으로 전망한다. 예상밴드는 8월과 동일한 1670~1800p선이다. 전반부는 3분기 실적에 대한 기대감과 9월 선물옵션 동시만기일 이벤트, 8월의 약세 등에 따른 영향으로 반등을 기대할 수 있으나 추세적인 level up을 보이기는 어려울 것으로 보인다.
왜냐하면 실적기대감의 선반영 후 이익모멘텀 약화 가능성 및 글로벌 경기의 논란 부각, 기타 증시 불확실성, 다시 말하면 유럽 노동자 총연맹 파업과 무디스의 스페인 신용등급 하향에 따른 유로존 불확실성, MB정부의 이란에 대한 금융제재, 만기 이후 프로그램 수급이 꼬일 가능성 등이 우려되기 때문이다.
○9월 증시를 둘러싼 대외이슈
9월의 중요 대외 이벤트는 상대적으로 국내변수(국내의 3분기 기업실적 기대감, 풍부한 대기매수 수요, 선진국보다 나은 국내 경제여건)보다 비우호적이라고 판단이다. 하지만 9월 선물옵션 만기 이후 G2의 경기모멘텀 둔화 우려 및 남유럽 재정우려 등이 부각될 가능성이 크다.
유로존 총파업 예정, 유로존 불확실성 '다시 수면위'로 부각될듯
현재 7월 위기를 잘 넘긴 후 남유럽의 재정우려는 수면 아래로 들어간 상황. 빠르면 9월 말에 유로존의 불확실성이 재부각될 가능성이 크다. 왜냐하면 하반기 G2의 실물 경기 둔화가 예상되는 가운데, 9월에는 정부 예산감축과 노동법 개정에 반대하는 노동자들의 총파업이 예정되어 있기 때문이다. 7일에는 프랑스 노총이 파업을 하고, 29일에는 스페인 양대노조가 파업을 한단. 특히, 유럽재정장관회의가 열리는 29일은 유럽노동자총연맹 주관으로 총파업이 있을 예정이다.
무디스, 스페인 신용등급 하향가능성…9~10월 국채만기도 변수
이와 더불어 무디스의 스페인 신용등급 하향 가능성과 스페인의 9~10월 200억 유로의 국채 만기 등도 변수다. 전반적으로 하반기 세계 경기둔화의 우려가 커지면서 주요 재정적자 위기국의 CDS프리미엄은 다시 상승 중이다. 특히, 아일랜드와 그리스는 독일 10년물 국채수익률간 스프레드가 뚜렷하게 확대되었다.
○대응전략
9월 증시는 8월 증시처럼 변동성 장세라고 판단한다. 따라서 9월 투자전략은 불안정한 변동성과 수급의 쏠림을 이용한 전략이 유효하다고 본다. 또한 낙폭과대 실적호전주의 단기적 매매와 함께 급등한 종목들에 대한 차익실현 및 방어적인 전략도 동시에 필요하다고 본다.
○경기둔화 피해갈 안전한 종목
9월 종목과 스타일은 변동성의 불안정을 고려해 선정하는 것이 바람직해 보인다.
첫째, QoQ 실적모멘텀이 살아 있은 종목으로 관심을 둘 필요가 있다. 3분기와 4분기 실적이 각각 전분기 대비 상향되고, 지난해 하반기보다 올 하반기 실적이 증가한 종목은 변동성 안정이나 불안정과 관계없이 매력적인 투자대상이라고 할 수 있겠다. 종목을 살펴보면 에스에프에이, 포스코 ICT, SK컴즈, 에이스디지텍, S-Oil, 국순당, 만도, 락앤락, 네패스 등이 있다.
둘째, 전통적으로 11월에 연중 최고 수익률을 기록하는 경기방어업종은 3분기에 매수해 11월에 차익실현하는 전략이 유효하다. 이와 함께 배당지수(KODI)는 8월부터 11월까지 KOSPI 수익률을 outperform함으로 배당주(제일기획, KT, 휴켐스 등)에도 시기적으로 관심이 요구된다.
셋째, 위안화 절상 수혜주 가운데 국내 내수 대표주는 변동성과 관계없이 매력적인 투자대상이라고 볼 수 있겠다. 대표적으로 락앤락, 베이직하우스, 웅진코웨이, 오리온, 아모레퍼시픽 등이 있다.
조만간 미국의 대중국 무역수지 적자가 사상 최대 수준으로 급증할 가능성이 큰 가운데, 미국이 11월 중간선거를 앞두고 있어 위안화 절상 압력은 커질 전망이다. 더불어 중국 당국은 부동산 자산가격의 과열 양상이 진정되면서 내수 팽창 흐름이 한풀 꺾였고, 식품가격의 급등 영향이지만 소비자물가지수가 3%를 상회하는 점 등은 위안화 절상의 필요성도 내부적으로 커지고 있기 때문이다.
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