■ 조윤남 대신증권 투자전략팀 팀장
어제 미국 증시가 또 다시 1%가 넘는 상승을 보였다. 미 증시의 반등기조로 볼 때 단기적으로는 1750선 상향돌파도 가능하다.
2009년 9월 이후 시작된 KOSPI의 장기 박스권 돌파는 미국 증시의 2분기 기업실적 발표 시즌과 여름랠리의 유무에 따라 결정될 것이다. 정확히 1년전인 2009년 7월 상황과 매우 유사하다.
"골드만삭스 효과" 힘입은 1년전 미 여름 랠리 상황 재연출
2009년 7월 초반까지 미국 경제의 더블딥 공포가 주가 조정을 가져왔다. 정부의 유동성 공급과 경기부양이 일시적 효과에 끝날 것이란 예상이 지배적이다.
그러나 골드만삭스 등 대형 투자은행에 대한 애널리스트들의 투자등급 상향과 골드만삭스의 분기 실적 서프라이즈(시장 예상치를 크게 상회하는 실적)는 미국을 포함한 전세계 증시의 여름 랠리를 만들어 냈다.
S&P500 지수는 7월 13일에서 17일의 한 주간 6.97%나 급등하였다. 2010년 7월 현재도 매우 유사한 상황이 전개됐다. 유럽 재정위기로 인한 더블딥 공포가 미국 주가에 반영되고 있었다. 그러나 지난 주 S&P500은 5.42% 상승하면서 급반등을 연출했다. 골드막삭스의 투자등급이 일부 애널리스트에 의해 상향 조정되었다. 이제 남은 것은 골드만삭스 효과(분기 실적 서프라이즈)와 이어지는 여름 랠리뿐이다.
휘트니의 어두운 금융주 전망..2009년 여름 랠리와 다른 시나리오도 가능
우선 어제 알코아의 실적 호전이 미 증시의 반등 추세를 연장시켰다. 그러나 우리는 아직도 경계심을 갖고 접근하고 있다. 2009년 7월과는 다른 상황이 전개될 가능성이 있다고 생각하는 이유는 먼저 2009년 7월 당시 미국 투자은행 투자등급 상향에 일조한 휘트니(월가 애널리스트)의 금융주 주가 전망이 밝지 않다. 미국 기업실적 전체로 보면 2분기에 실적개선 속도가 다소 둔화될 것으로 예상된다.
한국, 실적 서프라이즈 이번이 마지막?
경제지표 또한 개선 속도가 현저히 둔화되고 있다. ISM지수가 대표적이다. 한국 기업들의 분기 실적 서프라이즈가 이번이 마지막이 될 것이란 전망도 가능하다. 당시가 한국의 경기 모멘텀의 가속 국면이었다면 지금은 감속의 시기를 앞두고 있기 때문이다. JPM 15일 오전 8시이고(한국 시간 오후 9시), GS 20일 오전 8시(한국 시간 오후 9시)의 실적발표와 이에 대한 미 증시의 반응을 보면 여름랠리 유무 판단 가능하다.
KOSPI 1750선 상향 돌파시 1800-1850 전망
만약 KOSPI가 박스권 상단인 1750선을 상향 돌파하게 되면 단기적으로 세 가지로 접근 가능하다.
첫째, 지난 5월 주가 급락, 그리고 6월 이후 급반등 추세가 이어지고 있다는 것을 고려하면 2007년 7월, 8월 장세와 유사함. 당시는 서브프라임 2차 충격 이후 급반등했다. 동일한 상승률 적용시 KOSPI 1815선이다.
둘째, 한국 주식시장 PER 1750 9배, 1950 10배로 볼 때, 대략 중간선인 1850이다..
셋째, 미 증시의 120일 이동평균선(S&P500 기준 1120)에서 저항을 고려하면 1800을 살짝 넘는 수준이다.
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