■클로징콜-지현욱 모닝스타코리아 이코노미스트

지난 주 코스피지수가 1900선에 근접하였으며, 이제는 1900선 돌파가능성에 대한 기대감이 커지고 있다. 10월에는 1900선 돌파를 시도할 것으로 본다. 박스권 구간을 벗어나 추세상승이 가능할 것으로 전망한다.차익실현과 펀드환매 물량으로 더딜 수 있지만, 현추세가 이어질 가능성 점점 커지고 있다.

이와 같은 근거로는 수급여건이 개선되고 있고, 펀드환매물량에도 불구하고 외국인 매수세가 확대되고 있다는 점을 꼽을 수 있겠다. 무엇보다 원화강세가 지속되면서 외국인의 매수세가 지속적으로 이어질 가능성이 높다고 본다.

또 대외여건의 개선도 긍정적이다. 미국의 경제지표 급격한 회복세는 아니지만, 위축세에서 벗어났고  중국경제지표도 개선세를 보이고 있다. 따라서, 10월에는 다소 상승에 대한 기대감이 커져가고 있으며, 시장이 어느정도 이런 기대에 부응할 것으로 판단한다.

다만, 인플레이션 우려감이 다시금 커져가고 있으며, 유럽발 재정위기가 실물경제 침체위기로 확산될 수 있으며, 일본의 환시장 재개입에 따른 국가간 분쟁가능성 등 불확실성도 상존하기 때문에,주식시장의 상승폭 커질 수 있지만, 하락폭 역시 예상외로 커질 수 있는 있다는 점을 염두해야 할 것이다.

○외환시장과 주가의 관계

달러약세라는 정책적 요인이 주가상승에 상당한 원동력으로 작용한다고 볼 수 있겠다. 통화강세가 주식시장에 반드시 긍정적인 것은 아니지만,  외국인의 주식시장 유입의 모멘텀을 제공한다는 점에서는 긍정적이라고 할 수 있겠다. 또  기존 이머징국가 통화의 약세에서 강세로 전환하면서 이들국가의 경기회복에도 기여한다.

우리나라 주식시장은 미국 등 여타국가보다 먼저 전고점을 갱신, 상승추세의 모습을 이어가고 있다. 이는 원화강세요인이 크다고 할 수 있겠다. 특히 G20회담을 앞두고 정부의 외환시장 개입의 제약성이 외국인의 지속매수요인이라고 하겠다.

○선순환 지속여부

현재의 인위적 정책요인에 의한 경기부양은 한계에 봉착할 것으로 전망한다, 달러 약세와제로금리 정책 등은 상품 및 원자재 가격상승으로  몇몇 이머징 국가들에게 유리할 것으로 여겨지지만, 문제는 미국을 제외한 여타 선진국의 경제상황일 것이다. 즉, 성격상 타국의 희생을 바탕으로 자국경제의 회복을 추구하는 전략의 일종이라고 볼 수 있다.

특히 유로지역 및 일본경제가 한계에 봉착할 가능성 확대되는 상황이다. 시발점은 유럽이 될 가능성이 높다. 유로화와 엔화의 가치상승으로 이들 국가로 자금유입으로 단기적 주식시장 회복가능하지만, 통화강세에 따른 부채부담증대, 수출경쟁력 둔화, 경기회복 지체 등 한계점에 봉착할 가능성이 높다는 판단이다.

따라서, 미국을 제외한 주요 선진국 및 이머징국가가 통화강세를 견디는 동안 미국경제가 다시금 회복해 달러가 경제펀더멘탈을 반영해 달러가 강세로 전환되고, 다시금 여타국 통화가 약세로 전환된다면 세계경제는 완전한 회복세에 돌아설 것으로 전망된다. 하지만, 미국의 경기회복지체와 달러약세정책의 과도한 지속은 또 다시 크나큰 대가를 치뤄야 할 수도 있다.

○펀드 환매 압박

1800선에서 약12조, 1900선 이상에서 약 13조 대기성 물량 ' 모든 물량이 출회되지 않을 것으로 판단, 약 50%이내의 정도 예상하고 있다.  하지만 최근 주가상승세의 지속가능성 여부에 따라서, 펀드환매 물량 둔화될 가능성이 커지고 있다. 코스피의 추세적 상승가능성에 대한 기대가 커져가면서 코스피 1800선에도 물량압박이 예상치를 하회했고, 일부환매 및 관망세가 지배적이다.

따라서, 코스피 1800선 대기물량 중 일부 해소, 일부는 좀 더 지켜보자는 분위기다. 한편, 신규로 펀드에 가입세도 최근 소폭 증가세의 모습(ETF,가치투자,적립식)이다. 현재와 같은 추세로 간다면, 1800선에서 펀드환매물량 예상보다 적게 출회될 가능성 커지고 있으며, 이로인해 코스피 1900선 돌파가능성 커지는 상황이다.

○주요 이벤트

▶10월4일 월요일
  8월 미결주택매매(5.2% ' 2.8%e)
  제조업신규수주(0.1% ' -0.4%e)

▶10월5일 화요일
  미국 9월 ISM비제조업지수(51.5' 52.0e)
  중국 9월 HSBC비제조업 PMI
  일본 BOJ금융정책결정회의

▶10월6일 수요일
  한국- 한.EU정상회담 및 FTA서명식
  미국-9월 ADP고용보고서(-1.0만 ' 2.3만e)

▶10월7일 목요일
  미국- 주간신규실업청구건수(45.3만 ' 45만 e)
  어닝시즌 시작

▶10월8일 금요일
  미국 실업률(9.6% ' 9.7% e)

○1900선 눈앞에, 관심가질 업종·종목

화학, 철강금속, 기계, 전기전자, 운수장비, 유통, 음식료, 섬유의복, 종이목재 등 다양한 업종에 외국인의 매수세가 지속되는 상황이다. 반면 기관은 대부분의 업종에 대하여 매도세 일관하고 있다. 이는 펀드환매물량압박 때문인 것으로 보인다. 기관이 매수하는 업종은 유통, 운수창고, 통신, 금융, 서비스업종으로 제한적이다.

기관과 외국인이 동시에 매수하는 업종은 유통, 의약품,기계,은행,증권 등 제한적이지만  코스피가 1900선을 넘어가기 위해서는 업종주도주에 대한 관심 필요하다고 본다.

▶지난주 외국인과 기관의 매수세 상위종목
삼성물산, 하이닉스, KT, 휠라코리아, 대우증권, 삼성전기, 신한지주, 두산인프라코어, 두산중공업, 웅진에너지, NHN, 서울반도체

(www.SBSCNBC.co.kr  )

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