■클로징콜-임태근 신영증권 마켓 애널리스트

오늘 아침에 증시가 상승출발했다 하락전환해서 오늘 하락할 것으로 봤지만 장막판 상승하며 시장은 강세장의 모습을 보여주고 있다.

사실 과거 증시를 봤을때 9월장은 보통 약세장을 보이다 4분기에 들어가면서 내년과 4분기 기대감으로 증시가 상승했었는데 의외로 올해 9월장은 강한 모습을 보여주고 있다.

○현재 코스피 1800선 VS 과거 코스피 1800선

1800에 돌파한 지금, 3년사이에 벌써 3번씩 1800선에 돌아오다 보니 1800선이 새롭게 느껴지지 않는게 현실이다. 지난 1800선 상회했던 기간을 합쳐보면 영업일수 기준 160일 정도밖에 되지 않는다. 따라서 지수대 자체는 새롭지는 않지만 충분히 익숙하지 않은 지수대에 진입하고 있기 때문에 결국 투자자들이 여기가 고점이 아닌가하는 생각으로 추가적으로 진입하기에는 부담스럽다는 생각을 충분히 할 수 있는 지수대에 접근했다고 본다.

▲경기선행지수=국내 경기 선행지수 차트를 보면 앞서 1800 지수 상회한게 이번말고도 앞서 두 번정도 있었다. 경기 선행지수가 절대적 수치로 보면 1차대가 상당히 좋았다. 계속 상승했고 2차 때는 확연하게 떨어졌고 3차는 경기선행지수가 저점을 직고 반등하는 모습 절대 수치만 놓고 보면 1차가 훨씬 좋았다.

그러나 전반적 양상은 다르다. 고점을 찍고 꺾이는 순간이었지만 3차는 바닥을 찍고 반등하는 순간에 1800선에 들어가고 있기 때문에 전반적인 양상을 봤을때, 국내 모멘텀만 따져봤을때는 지금이 더 좋다고 본다.

▲중국 경기 영향=중국 경기를 살펴보면 소매판매와 산업생산으로 나누어 볼 수 있다. 소매판매의 경우 1차, 2차 시기때보다 3차시기가 부진하다. 중국이 내수부양을 하고 있기때문에 회복되지 않을까 하고 있지만 여전히 기대되는 수치는 부진하다.

산업지수는 양상이 다르다. 국내 경기선행지수와 비슷하다. 1차, 2차시기가 전반적으로 고점을 찍고 하락하는 과정에서 국내증시가 1800선이 나타났고, 지금은 조금씩 반등이 나서는 순간에 국내증시가 1800선에 진입했다. 중국 경기는 소비판매가 회복될 것이라는 기대감과 전반적으로 산업생산은 반등하고 있다는 측면에서 국내와 중국 모멘텀을 따져보면 지금이 절대로 1차와 비교해서 결코 나쁘지 않다고 판단할 수 있겠다.

▲밸류에이션 비교=국내 증시는 항상 이머징 아시아 글로벌 대비 할인을 받아 왔다. 차트를 보면 명확한데 국내증시는 글로벌 대비보다 이머징 아시아 대비로도 큰 폭으로 하회했다. 언제나 할인 받아왔기 때문에 당연한건 아니냐 할 수 있지만 1~3차 통틀어 볼 때 가장 큰폭으로 할인을 받고 있다.

이머징 아시아는 북미 유럽에 비해서 이전 경기 회복하면서 양호한 모습 보이고 있어서 이머징 아시아에 관심이 몰리고 있다. 이머징 아시아 국가 중에서도 우리나라가 큰 폭으로 할인 받고 있다. 그 어느때보다 저평가 되어 있는 상태이다.

밸류에이션이 절대적으로 한국시장이 좋지만 이익모멘텀은 다르다. 분기 동기 비로 보면 1차 시기가 좋고 전분기대비로 보면 현재가 훨씬 낫다. 차시기보다 지금이 낫고 1차와 비슷하다 류에이션은 지금이 낫고 밸류에이션은 1차와 비슷하다.

○수급 점검

지금 1800선 돌파는 앞 두번과 다르다. 수급은 1800을 돌파하기 전후로 비교해 볼 수 있다. 첫째와 두번째 시기 때 비교해 보면 1800 돌파할 때 수급 주체는 절대적으로 기관이 있었다. 펀드시장이 끝없이 몰려오면서 수급의 힘으로 1800을 돌파했다.

하지만 지금은 첫번째 두번째 다르게 오직 외국인의 매수세로 돌파하는 시점이다. 외국인이 주체라서 좋다고는 할 수 없다. 다만 1~2차 시기 비교해 보면 우리나라 증시사상 최 호황기였다. 1800 상향 120일 이상 유지되었고 2차 시기는 30일 정도로 1차 시기가 훨씬 좋았다.왜 그랬는지 비교해 보면 1차 시기는 돌파하며 기관이 끝없이 매수했는데 2차는 양상이 다르다. 기관 매수로 돌파했지만 돌 파후 외국인으로 손이 바뀌었다. 그래서 추세가 오랫동안 형성되지 못했다.

이번에 힌트는 기관이 매도하더라도 수급 주체가 외국인이기 때문에 외국인이 지속 사는 이상 이번 증시 상승 추세가 견고할 수 있다. 지금 어떤가? 1800돌파후 외국인 매수세가 앞서 두번 시기보다 가장 큰 폭이다. 외국인 매수가 지속될 요인이 있는데 밸류에이션 상으로 싸기 때문에 매수하고 싶을 수 있고 지수 상승률을 비교해 볼 수 있다. 1~3차 해당시기마다 주식시장 상승률이다.

1800을 돌파할 시기를 보면 연간 상승률로 우리 증시가 이머징 아시아 증시 대비 상승률이 높았다. 하지만 지금은 평균 이하이다. 돌파했지만 밸류에이션도 싸고 주식시장도 덜 상승했기 때문에 이번 추세가 1차 시기와 비교해서 절대로나쁘지 않은 강한 시세가 나올 수 있는 구간이다.

○투자포인트

1차 시기 때는 경기도 좋았고 모든 게 좋은 상황에서 주식이 상승했기 때문에 대치될 이견이 없었는데 현재는 반등세가 나오는 구간에서 나와서 여러말이 있다. 현재 양상으로 볼 떄 1차시기 비교해서 전혀 뒤지지 않기 때문에 상승으로 무게를 둘 수 있다. 중국경기 모멘텀이 확실히 양호하다면 중국관련주에서 관심을 가져야 한다.

○향후 시장 전망

3분기 1900선, 4분기 2000선이다. 4분기까지 해서 2000선까지 무난히 달성하지 않을까 한다. 9월 10월 조정은 있을 수 있지만 강세장은 조정이 깊지 않다. 약간의 횡보일 것이기 때문에 조정 기다려서 매수하기보다 12월 지수가 상승할 수 있다는 것에 무게를 두고 전략을 세우는게 좋다.

여전히 자동차 주에 대해서 긍정적 시각 유지해야 한다. 테마성으로라도 전기차 자동차 관련주부각될 수 있다. 자동차에 대한 관심도 여러 멘트가 있고 화학주도 계속 추천되는데 이들 중심으로 4분기 2000까지 가볼 수 있지 않겠는가 한다. 내일도 당연히 추가 상승이 나타나지 않을까 한다. 내일이나 10월 초반 1900까지 근접하는 양상이 진행되지 않을까 한다.

(www.SBSCNBC.co.kr  )

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