■이슈업종:보험주/전문가분석:이태경 한화증권 애널리스트

우리투자증권에서는 손해보험업에 대해 위험손해율 상승이 추세적인지, 장기보험 성장이 지속 가능할지, 산업내 경쟁이 심화될지, 보험료인상등에 대한 시장의 4가지 우려를 점검한 의견을 제시했다. 결론적으로 경쟁 격화 조짐은 보이지 않았고, 자동차 정비수가 인상에 따른 보험료인상은 가시화되고 있다고 설명했다. 또한  위험손해율 상승도 보험료 갱신을 통해 진정될 수 있다고 판단되는 데다가 이익에 미치는 영향은 매우 제한적인 것으로 보여 시장 우려대비업황은 양호한 것으로 판단하고 있다.

◇최근 보험주가 강세인 이유=전일 장에서 보험주가 강세를 보였다. 강세요인을 살펴보면 우선 실적이 좋기 때문에 시장에서 실적을 믿고 보험주를 매수하고 있는 것으로 본다. 또 금리인상 기대감과 자동차보험료 인상 기대감이 주가에 반영되었다는 판단이다. 최근 시장에서는 보험주의 상승을 수출주에서 내수주로 순환매가 옮겨왔다고 주장하는 이들도 많다.

하지만 이러한 순환매성 시각으로 보기에는 어제만의 강세흐름만으로 보고 판단하기는 어렵다고 본다. 보험주의 이번 상승흐름은 전적으로 시장상황에 달려있다. 대부분의 변수와 영향이 알려져 있기 때문에 상승흐름이 단기흐름이 아닌 어느 정도 상승 흐름이 이어질 것으로 본다.

◇보험주는 성장주다=보험주는 다른 금융주와 달리 성장주라는 특징이 있다. 보험업황을 살펴보면 작년 신계약 매출이 계속보험료로 유입이 되면서 견조한 실적을 시현하는 중이다. 이와같은 움직임은  2~3년 계속 될 것으로 전망한다. 금융주 중 보험주는 성장성이 확실하다는 특징이 있어 투자심리 안정에 기여한다는 판단이다. 보험주 중에서도 손해보험이 좋다고 생각한다. 

◇금리인상하면 보험주가 좋은이유=정책금리 인상시 주로 단기금리에 영향을 줄 것이란 판단이다. 금리가 올라가면 보험사들은 채권을 많이 들고 있다. 생명보험사는 133조원, 손해보험사는 20조원.  전체들고 있는 채권들중 20%가 올해 만기이다. 들고 있는 만기도래 채권들은 낮은 금리로 채권을 샀어야 했는데 금리가 올라가면 높은금리 채권을 사면서 이자수익이 늘어나는 효과가 있다. 그래서 운용수익률이 올라가는 긍정적인 효과가 있다.

반면에 들고 있는 채권들은 평가손실이 나는데 이부분은 단기손실로 인식되지 않고 매도가 하는 평가이익이 줄어드는 자본이 감소하는 효과가 일어난다. 보험사들은 자신이 들고 있는 부채보다 자산브레이션이 짧기 때문에 채권을 팔지않고 끝까지들고 있기 때문에 평가손실은 실제로 실현되지 않고 실제로는 현금만 유입되는 효과만 있게 되는 것이다 

◇보험주 어떻게 접근할까=현재는 손해보험은 저평가 되어있고 장기의료실손이라는 상품이 많이 팔리면서 그부분으로 수혜를 많이 입고 있다. 기본적으로는 손해보험업종을 들고가는 것이 바람직하다고 본다. 생명보험은 금리에 따라 이익변동폭이 상당히 크다. 금리 인상이 실제 영업으로 연결되는 것은 3~4년 이후다. 생명보험주로 접근할 경우에는 아직 장기적으로 접근하던지 아니면 금리인상 기대감으로 실체가 움직이기 전에 수급상으로 이익을 볼 수 있는 짧은 플레이로 대응해야 한다. 무엇보다 업종별로 분석해서 이익개선이 담보되는 종목별로 접근해야 할 것이다.

◇그동안 잊었던 코리안리를 다시 기억하자=탑픽으로는 코리안리를 추천한다. 그동안 모두가 잊고 있는 동안 너무 저평가 되었기 때문이다. 따라서 저평가 매력부각이 가능하다고 본다. 코리안리는 거의 기관들만 매매하고 있다. 아시아지역 전체중에 제공사업중에 1위사업자이다. 상장된 보험사로 유일한 기업으로 도쿄나 홍콩의 투자자들도 이업종에 대한 이해가 부족하다. 이에 코리안리가 최근들어 티칭세미나를 통해 기관투자자들의 이해를 증진함으로써 이해수준이 상당히 올라갔다는 점이 긍정적이다. 이에 따라 최근 외국인들이 매수세가 이어진다는 것이 이를 반증한다고 볼 수 있겠다.

또 업황도 연초 이후로 아이티 지진, 칠레 지진 등 세계 재보험들의 타격을 줄만한 일들이 많았다. 하지만 코리안 리는 그부분에 대해서 가지고 있는 익스포저가 없었기 때문에 반사적인 수혜가 기대. 9~10월에는 회사가 당초제시했던 이익모멘텀보다 훨씬 더  개선될 것이고 이로인해 펀드매니저와 애널리스트들도 목표치를 수정하게 될 것이므로 지금 이 종목을 매수해야 할 시점이라고 본다. 목표가로 1만3400원을 제시하며 이 목표가에는 단기적으로 2개월내에 도달할 것으로 본다.

(www.SBSCNBC.co.kr )

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